创业公司究竟在什么阶段最可能被收购?

假设我们随机选择1000家位于美国的种子轮创业公司。

有多少这些公司能获得A轮融资?

在获得A轮融资的公司中,又有多少能走到B轮?

你可以继续这样的追溯,直到只剩下很少的公司。

仅仅关注创业公司在不同阶段的生存率还不够。

更重要的问题在于,那些没能获得投资的创业公司究竟遭遇了什么?

毫无疑问,失败是创业过程中的常态,但关于创业公司未能继续融资,还存在某些令人愉快的原因,例如企业被收购或是启动了上市。

那么,创业公司成功投资退出的比例究竟有多少?

今天,我们将回答这些问题。

我们收集了创立于2003年至2013年约1。

56万家美国科技公司的融资数据。

让我们首先来看看生存曲线,以及活下来的公司是如何的大幅减少。

在下图中,你可以看到,在完成前一轮融资的创业公司中,有多少获得随后一轮投资。

根据我们的假设,即1000家创业公司成功完成了Pre-A轮融资(包括天使轮或种子轮融资,以及可转债或股权众筹融资),我们预计只有略高于400家公司能进入到A轮。

换句话说,我们的数据显示,约60%获得Pre-A轮融资的创业公司未能更进一步。

以线性方式统计,这一淘汰率确实惊人。

不过这张图很难反映出E轮之后的情况。

让我们以对数形式来看看同样的数据。

(这张图与上图使用了同样的数据,但明确表明,不同阶段的创业公司数量呈指数式下降。



根据我们的分析,在成立于2003年至2013年的美国创业公司中,只有约1%成功走到了F轮。

在我们数据集中的1。

56万家公司中,只有4家公司,包括Pivot3、Smule、Glassdoor和Aqunatia,完成了H轮融资。

成功的投资退出

正如上文所说,创业公司停止融资的原因有很多。

对那些没有破产,或是取得了财务可持续性的公司来说,停止融资一般是由于两种原因:被收购或是上市。

让我们来看看,什么阶段的公司最有可能被收购。

在我们的数据集中,被收购创业公司的数量超过最终上市的公司的16倍。

我们将用两种方式来解读创业公司的这种退出方式。

首先,我们将专注于分析被收购的公司,关注什么阶段的公司最有可能被收购。

随后我们将关注,随着创业周期的推进,创业公司被收购的总体概率有多大。

被收购创业公司的发展阶段

大部分创业公司于何时被收购?

直觉可能会告诉我们,这应该是在公司估值最便宜时,因此收购更应该发生在创业初期。

那么,这样的初期有多早?

以下是不同阶段创业公司被收购的比例分布。

最开始是Pre-A轮公司,而最后是H轮公司。

为了反映每轮融资阶段创业公司逐渐减少的趋势,我们用每轮累计被收购的公司数量除以被收购公司的总数。

这帮助我们了解,被收购的创业公司大多走到了什么阶段。

这反映了不同阶段创业公司被收购的可能性。

需要重申:上图表达的含义并不是,在C轮融资后,有约92%的公司被收购。

这里是说,在我们数据集中完成融资并被收购的公司里,约92%走到了C轮阶段。

因此对创业者来说,如果在C轮或更晚的阶段尚未被收购,那么被收购的概率就只剩下1/10。

每轮融资阶段被收购的公司比例

上图显示了,被收购的创业公司各自走到了什么阶段,但这并没有回答另一个显而易见的问题。

下图显示,每轮融资的创业公司中,有多少比例被收购。

E轮公司被收购的概率已接近最大值,达到约16%。

在随后的创业阶段中,这一比例不会有太大改变。

在我们的数据集中,有约1/6的公司最终被收购。

重新评估创业公司的融资失败

正如上文所说,创业公司停止融资的原因有多种。

某些公司实现了财务可持续性,另一些公司倒闭,还有一些公司通过收购或上市完成了退出。

关于投资退出,我们主要关注了收购。

这是大部分创业公司的退出方式。

关于这种退出方式,我们掌握了大量数据,可以从中得出结论。

在创业初期的公司之中,未能完成下轮融资的原因更加复杂。

但有一点很明确。

大部分投资退出的机会都会一早到来,而导致创业失败的原因也会很早就暴露。

这其中包括团队的分裂,在未能找到适合市场的产品之前就耗尽了资金,未能扩大规模,以及运气不佳。

这些创业失败的原因在公司初创阶段最常见。

另一些因素也值得注意,例如某些创业后期融资被标记为私募股权融资。

这是由于参与这些融资的投资者类型。

而我们没有考虑这些因素。

也有可能,我们描绘的场景比现实情况更可怕。

不过即便是这样,情况也不会相差太远。

融资依然很困难。

导致创业艰难的原因有很多,而融资失败可能是其中最严重的之一。

因此,如果你的公司无法获得风投的投资,你也没有办法找到出路,那么只要有可能,你就应该尽早退出。

你不会是这样做的唯一一人。

翻译:维金